Узнай контрагента: Проверка Контрагента бесплатно на ЗАЧЕСТНЫЙБИЗНЕС

Под контрагентом понимается другая сторона в транзакции. С точки зрения непрофессионала, контрагент — это либо покупатель, либо продавец, без которых сделка не может состояться. Для покупателя, желающего приобрести некоторые товары, контрагентом будет продавец, который готов удовлетворить потребности покупателя. Кроме того, для продавца, который хочет продать свой инвентарь, контрагентом будет покупатель, покупающий его.

Назад к : КОММЕРЧЕСКОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО: ДОГОВОРЫ, ПЛАТЕЖИ, ПРОЦЕНТЫ ПО БЕЗОПАСНОСТИ И БАНКРОТСТВО

В сделке существует риск контрагента. Это определяется как риск или вероятность того, что контрагент не выполнит свою часть сделки. Чтобы лучше снизить этот риск, операции между контрагентами часто выполняются клиринговыми фирмами, особенно в тех случаях, когда стороны не знают друг друга.

Контрагенты в рыночной торговле можно классифицировать по-разному.

Что такое Розничные контрагенты?

Розничные трейдеры — это обычно непрофессиональные и индивидуальные инвесторы, которые участвуют в торговле через розничных брокеров, таких как Interactive Brokers или Charles Schwab. В большинстве случаев эти трейдеры привлекательны для других инвесторов, поскольку они имеют гораздо более ограниченные знания о том, как действительно все работает на рынке, имеют доступ к менее сложным торговым индикаторам и инструментам, и они всегда готовы купить по оферте и продать по ставке.

Маркет-мейкеры обычно играют большую роль в игре. Они больше заинтересованы в том, чтобы рынок оставался живым, хотя время от времени они, как правило, фиксируют прибыль. У этих трейдеров есть сложные инструменты, и они обычно являются одним из ведущих факторов в направлении рынка и того, что предлагается в книге. Маркет-мейкеры обычно получают прибыль от скидок ECN и предоставления ликвидности. Эти трейдеры также перемещают рынок для собственной выгоды, особенно когда есть тенденция к получению приемлемой прибыли.

Трейдеры ликвидности не являются маркет-мейкерами с низкими комиссиями и получают прибыль, добавляя ликвидность на рынок и собирая ECN-кредиты. Этих трейдеров уважают на рынке, но не так сильно, как маркет-мейкеров. Они также имеют тенденцию получать прирост капитала, выполняя заявку (предложение), а затем продавая ее по инсайдерской цене или по существующей рыночной цене.

Технические трейдеры — это самая большая группа трейдеров, поскольку они привлекают большую аудиторию из всех видов рыночных трейдеров.Эти трейдеры используют уровни графиков, иногда на основе индикаторов, моделей тренда или моделей графиков. Обычно они бдительны и достаточно терпеливы, чтобы дождаться идеальной точки входа и выхода с рынка. Впоследствии можно было бы сказать, что это самые крупные группы, определяющие рыночные риски. В некоторых условиях трейдеры ликвидности и маркет-мейкеры могут стать техническими трейдерами, хотя и не так, как розничные трейдеры. Маркет-мейкер может сделать ложный ход на рынке, прекрасно зная, что большое количество технических трейдеров станет жертвой этого обмана, тем самым сбивая с толку большое количество акций.

Моментальные трейдеры (обычно называемые скальперами) — самая быстрая и самая сложная категория трейдеров. Это внутридневные трейдеры, которые могут изучать графики в течение нескольких дней (с намерением торговать ими всего один день). Как правило, они всегда ищут быстрые движения, которые позволят им быстро зафиксировать прибыль в течение нескольких секунд или минут. Эти трейдеры используют технические индикаторы, а также новостные события, скачки объемов и ценовые модели.Некоторые импульсные трейдеры могут совершать до сотен сделок в день, и они будут искать только небольшие движения в желаемом направлении, чтобы выйти из сделки. Моментальные трейдеры в основном дисциплинированы, прекрасно разбираются в рисках и управлении капиталом, а также прекрасно разбираются в стратегиях входа и выхода.

Арбитраж — это поиск эксплойта на рынке и использование его в своих интересах. Эти трейдеры обычно выбирают менее рискованный путь торговли, используя несколько активов и торговые статистические инструменты.Они всегда ищут неэффективности на всех рынках. Арбитражные трейдеры обычно являются богатыми физическими или юридическими лицами с огромной покупательной способностью, поскольку им требуется большая покупательная способность, чтобы получить значительную выгоду от небольших недостатков, которые они выявили. Например, арбитражный трейдер может обнаружить шанс заработать 0,10 доллара за акцию на рынке. Покупка 1000 единиц таких акций за 100 000 долларов принесет ему прибыль только примерно в 100 долларов. Никто не хочет вкладывать 100000 долларов, чтобы заработать всего 100 долларов, и поэтому они будут склонны использовать более высокую покупательную способность для получения прибыли.Они могли выбрать покупку 100 000 единиц таких акций, чтобы получить прибыль в размере 10 000 долларов США, или даже приобрести до 10 миллионов единиц таких акций и заработать миллион долларов. Однако последнее встречается довольно редко, так как они всегда будут осторожны, чтобы не раскрыть эксплойт, прежде чем обналичить как можно больше.

Была ли эта статья полезной?

Руководство по рискам контрагента | Специальный отчет

Марк Пети и Йерун ван дер Хук из Cardano объясняют природу контрагентского риска в некоторых из наиболее распространенных внебиржевых (OTC) транзакций и обсуждают, как инвесторы на внебиржевых рынках показали себя в это время тестирования

Недавние потрясения на рынке усилили важность адекватного управления рисками, включая работу с контрагентами.Самый важный урок кризиса заключается в том, что большинство инвесторов на этих рынках испытали незначительные негативные последствия при условии, что у них были надлежащие методы управления рисками контрагента.

Что такое риск контрагента?

Риск контрагента (также называемый кредитным риском или риском неисполнения обязательств) — это риск того, что ваш контрагент по сделке не сможет выполнить свои обязательства перед вами. Например, вы купили корпоративную облигацию у компании XYZ, ожидая получения купонных выплат и номинальной стоимости облигации при наступлении срока погашения.В рамках этой транзакции вы подвергаетесь риску того, что XYZ не сможет выплатить вам купоны и основную сумму в согласованный момент времени.

Другой пример — опцион пут на акции, купленный на внебиржевом рынке. Если рынки падают, как это происходило в последнее время, рыночная стоимость опциона пут резко возрастает, создавая значительный риск контрагента для покупателя опциона пут. Аналогичный риск существует в свопах, свопах и свопах, привязанных к инфляции.

Почему для меня важен риск контрагента?

Риск контрагента широко присутствует на финансовых рынках, и это риск, которому подвергаются все типы инвесторов, как крупные, так и мелкие.Например, все инвесторы в облигации (или любой другой тип ссуды) берут на себя определенный риск контрагента, особенно при инвестировании в корпоративные облигации. Большинство инвесторов с фиксированным доходом знают об этом и фактически принимают осознанное решение взять на себя этот дополнительный кредитный риск в обмен на более высокую доходность.

Крупным институциональным инвесторам тоже знаком риск контрагента. Эта конкретная группа инвесторов широко использует опционы пут, свопы, свопционы и свопы, привязанные к инфляции, для хеджирования своих рыночных рисков.Практически все эти транзакции выполняются на внебиржевом рынке просто потому, что котируемый рынок не предлагает для них подходящие инструменты хеджирования. На внебиржевом рынке (инвестиционные) банки принимают другую сторону сделки.

Следовательно, по своей природе большинству крупных институциональных инвесторов приходится сталкиваться с большим риском контрагента. Как показало падение Lehman Brothers, кажущаяся защита на самом деле будет бесполезной в случае дефолта поставщика хеджирования — если вы не подготовлены и не знаете, как бороться с риском контрагента.

Увеличился ли риск контрагента в связи с текущими рыночными условиями?

Несомненно, осведомленность о рисках и рисках контрагента в целом резко возросла за последние месяцы. Риск контрагента присутствовал всегда, но до сих пор он просто не проявлялся в поле зрения широкой общественности.

Текущее повсеместное осознание риска контрагента иллюстрируется резким увеличением кредитных спредов, понижением кредитных рейтингов и увеличением числа банкротств и поглощений в финансовой отрасли.Чтобы проиллюстрировать эту точку зрения, средние кредитные спрэды для банков (с рейтингом от A- до AA +) увеличились с примерно 15 базовых пунктов (январь 2007 г.) до 200-500 базовых пунктов (октябрь 2008 г.). Это привело к уменьшению числа контрагентов, которые могут и желают принять на себя риск институциональных инвесторов, а также к увеличению вероятности того, что эти стороны в конечном итоге не выполнят свои обязательства.

Как уменьшить риск контрагента?

Чтобы ответить на этот вопрос, стоит посмотреть, как крупные институциональные инвесторы и банки справляются с риском контрагента.Как уже упоминалось, они являются активными игроками на внебиржевом рынке, и риск контрагента для них является повседневной реальностью. Как мы увидим, хеджировать риск контрагента на самом деле довольно легко, и участники внебиржевого рынка преуспели в этом.

Лучше всего зарекомендовал себя «структурированный подход» к риску контрагента, который включает три этапа — выбор контрагента, документацию и управление обеспечением.

Шаг первый включает первоначальный выбор контрагентов.Обычно требуется углубленная оценка возможных контрагентов на основе ряда критериев, таких как кредитный рейтинг, кредитный спред и опыт торговли конкретным инструментом (другими словами, значительная и активная торговая книга). Кроме того, готовность принять меры по снижению риска контрагента, изложенные в юридической документации, может иметь решающее значение при выборе вашего контрагента.

После составления короткого списка надежных потенциальных контрагентов должна быть составлена ​​документация Международной ассоциации свопов и деривативов (ISDA).Это второй шаг в процессе. Наличие правильной документации имеет решающее значение для успеха.

Документация ISDA состоит из трех частей — основного документа, графика и приложения кредитной поддержки (CSA). Каждый играет свою роль во всем процессе, но именно CSA заслуживает наибольшего внимания в контексте контрагентского риска. CSA определяет правила управления обеспечением, которое на самом деле является Святым Граалем для управления рисками контрагента. В CSA стороны могут договориться о том, какие уровни подверженности риску должны быть размещены (например, пороговая сумма и минимальная сумма перевода), какие инструменты использовать в качестве обеспечения, какова будет частота размещения обеспечения и т. Д. .

Кроме того, стороны могут решить, нужно ли физически переводить обеспечение на счет внешнего инвестора, что является довольно стандартным для европейских рынков деривативов, или это обеспечение остается у контрагента по соглашению о залоге.

После составления документации и выполнения операций последним шагом является выполнение самого управления обеспечением. Составление CSA — это одно, а действовать в соответствии с ним и надлежащим образом управлять своим залогом — совсем другое.Текущие потрясения на рынке доказали, что постоянный мониторинг и своевременная отчетность по рискам контрагента чрезвычайно важны.

Как банки, так и крупные институциональные инвесторы имеют опыт работы с документацией и управлением залоговым обеспечением. На практике крупные убытки из-за риска контрагента почти исключительно связаны с неадекватной документацией и / или ненадлежащим исполнением оперативного управления обеспечением.

Не могли бы вы привести пример потенциальных денежных последствий представленного структурированного подхода, в частности CSA?

В CSA стороны могут учитывать и минимизировать риск контрагента путем согласования ряда параметров.Дадим краткое описание самых распространенных:

Пороговая сумма должна быть установлена ​​для обеих сторон. Эта сумма является справочной стоимостью рыночной отметки по невыполненной операции, выше которой должно быть проведено обеспечение. Например, если пороговая сумма составляет 5 000 000 для стороны, эта сторона должна предоставить обеспечение только тогда, когда рыночная оценка транзакции достигает более 5 000 000; Сторонам необходимо согласовать частоту внесения залога. Часто применяемые частоты — ежедневно, еженедельно и раз в две недели, что означает, что дополнительные вызовы могут быть размещены только каждый день, еженедельно или раз в две недели соответственно; Активы, которые классифицируются как приемлемое обеспечение, требуют переговоров.Если будут использоваться ценные бумаги, необходимо определить набор подходящих инструментов вместе с соответствующими «стрижками». Денежные средства и государственные облигации, как правило, являются наиболее распространенными приемлемыми инструментами; Необходимо определить минимальную сумму перевода (MTA). Если разница между рыночной оценкой и стоимостью текущей позиции обеспечения превышает MTA, необходимо провести дополнительное обеспечение.

Чтобы проиллюстрировать потенциальную работу CSA на практике, давайте рассмотрим две стороны с одной и той же сделкой — длинную позицию по опциону.Мы также предполагаем, что обе стороны совершили сделку с одним и тем же контрагентом. Однако обе стороны разработали разные СВГ.

Таблица 1 показывает детали обоих CSA. Мы предполагаем, что пороговая сумма равна нулю для обеих сторон, и для простоты мы проигнорируем любые другие возможные положения CSA.

В таблице 2 показано гипотетическое периодическое развитие рыночной отметки по незавершенным сделкам, а также размер обеспечения, которое обе стороны получат от своего контрагента.Положительная рыночная оценка означает, что с точки зрения клиента сделка является прибыльной, и контрагент должен предоставить обеспечение.

Из таблицы 2 мы можем наблюдать:

Сторона 2 подвергается значительно большему риску контрагента, чем Сторона 1; Если контрагент не выполняет свои обязательства по истечении четырех периодов, первая сторона имеет обеспечение, равное рыночной оценке, и не должна понести убытков. Сторона два несет убыток в размере 550 000, поскольку MTA стороны два не был нарушен; Если контрагент не выполняет свои обязательства по истечении шести периодов, первая сторона несет убыток в размере 350 000, поскольку разница между рыночной оценкой и стоимостью текущего обеспечения меньше MTA.Сторона два несет убыток в размере 900 000; Если контрагент не выполняет свои обязательства по истечении восьми периодов, первая сторона несет убытки в размере 450 000, а вторая сторона несет убытки в размере 1 750 000.

Как показывает наш пример, разные настройки параметров могут иметь существенно разные результаты в случае значения по умолчанию. Конечно, каждая сторона должна найти идеальный баланс между снижением риска, с одной стороны, и увеличением операционного риска и риска реализации, с другой. Инвесторы могут, например, связать настройки параметров с кредитным рейтингом контрагента, требуя более строгих условий при работе с контрагентами с более низким кредитным рейтингом.

Хотя этот пример является гипотетическим и стилизованным, он рисует четкую картину: CSA и надежное управление обеспечением значительно снижают риск контрагента в экстремальных рыночных условиях.

Каковы затраты на снижение риска контрагента?

Прямых денежных затрат нет, кроме времени, потраченного на подготовку документации и возможных внешних юридических консультаций. Однако составление CSA на самом деле — это переговоры между двумя сторонами.Ничего не происходит, и каждый пункт имеет свою ценность для каждой участвующей стороны и, следовательно, свою цену. Поэтому для большинства инвесторов обращение за внешней юридической поддержкой при составлении документации кажется разумным. Кроме того, часто обращаются за советом относительно реальных экономических и денежных последствий того, что прописано в документации. Кроме того, необходимо наличие опытной и надежной системы управления залоговым обеспечением.

Учитывая потенциальные катастрофические последствия неурегулирования риска контрагента надлежащим образом, затраты на подготовку документации и последующее управление обеспечением незначительны.

Какие уроки на будущее мы должны извлечь из нынешнего кризиса?

Несколько лет назад многие институциональные инвесторы были счастливы торговать на внебиржевом рынке без CSA или на условиях, продиктованных (и, следовательно, в пользу) контрагентов. Текущий кризис снова привлек внимание к риску, особенно риску контрагента, и продемонстрировал важность управления риском контрагента.

Каким бы болезненным он ни был, текущий кризис также оказался лучшим стресс-тестом, который только можно себе представить для инвесторов на внебиржевом рынке деривативов.С момента зарождения внебиржевого рынка деривативов в 1980-х годах люди задавались вопросом, насколько эффективным будет управление риском контрагента на проблемных рынках с высоким уровнем рыночного риска, а также при фактических банкротствах банков. Текущий финансовый кризис включает в себя все эти составляющие. Наличие соответствующей документации в сочетании с опытным и надежным управлением залоговым обеспечением, безусловно, доказало свою ценность.

В заключение, при правильном подходе и наличии адекватных процессов риск контрагента можно легко снизить до низкого уровня — даже в экстремальных рыночных условиях, когда снижение рыночного риска, обеспечиваемое этими инструментами, оказалось очень эффективным для многих пенсионных фондов.

Кредитный риск контрагента для свопов

FINCAD Analytics Suite для Excel и FINCAD Analytics Suite для разработчиков расширяют возможности FINCAD по расчету различных показателей кредитного риска контрагента , добавляя функции кредитного риска для портфеля процентных свопов.

Свяжитесь с представителем FINCAD для бесплатной оценки FINCAD Analytics.

Обзор

Кредитный риск контрагента — это мера суммы, которая будет потеряна в случае неисполнения контрагентом финансового контракта.Только контракты, заключенные между контрагентами в частном порядке, то есть внебиржевые деривативы, подвержены кредитному риску контрагента. Контракты, торгуемые на бирже, не подвержены риску контрагента, поскольку биржа гарантирует денежные потоки, обещанные производным инструментом контрагентам [2].

В обычном процентном свопе контрагенты соглашаются обменять платеж, основанный на фиксированной ставке, на платеж, основанный на плавающей ставке. Если плавающая ставка выше фиксированной, то плательщик с плавающей ставкой произведет платеж получателю с плавающей ставкой на основе разницы между двумя ставками.Если плательщик с плавающей ставкой не выполняет свои обязательства, это приведет к кредитным убыткам для получателя с плавающей ставкой. Предполагая, что возмещение невозможно, общий убыток будет представлять собой приведенную стоимость оставшихся чистых процентных платежей. Это известно как восстановительная стоимость свопа и является широко используемым показателем кредитных убытков.

Если контракт имеет положительную стоимость для контрагента, который не выполняет дефолт, то стоимость замещения будет равна рыночной стоимости контракта, поскольку это то, что им придется заплатить, чтобы купить новый контракт на рынке.Однако, если контракт имеет отрицательное значение для контрагента, который не выполняет обязательства, этот контрагент не может отказаться от контракта в случае, если его контрагент не выполняет свои обязательства. По этой причине стоимость замещения больше справедливой рыночной стоимости контракта и равна нулю. Это известно как текущий кредитный риск. Хотя это полезный и часто используемый показатель кредитного риска, он дает только моментальный снимок риска в определенный момент времени. Стоимость контрактов с производными финансовыми инструментами может значительно колебаться с течением времени, поэтому также очень полезно учитывать кредитный риск в будущем.Это известно как потенциальный кредитный риск. Достоверно известно только текущее воздействие, тогда как будущее потенциальное воздействие неизвестно.

Потенциальный кредитный риск — это оценка восстановительной стоимости контракта в разное время в будущем. Обычно используется временной горизонт от шести месяцев до года, при этом стоимость контрактов рассчитывается в разное время в течение временного горизонта. В FINCAD Analytics Suite 2009 однофакторная модель краткосрочной ставки, реализованная на трехчленном дереве, используется для оценки диапазона возможных будущих значений для портфеля процентных свопов, каждый из которых может быть неамортизируемым или амортизируемым.Свопы осуществляются с одним и тем же контрагентом, и могут быть приняты во внимание соглашения о взаимозачете (см. Ниже). Если есть только один своп с контрагентом, то ту же функциональность можно использовать, настроив портфель, содержащий только один своп. На основе дерева трехчленных процентных ставок рассчитывается распределение вероятностей в будущих временных точках, из которого рассчитывается ожидаемый уровень кредитного риска, который вряд ли будет превышен при заданном уровне достоверности. Например, мы можем рассчитать распределение стоимости портфеля через год после настоящего времени и взять 95-й процентиль этого распределения.

Показатели кредитного риска

Соглашения о взаимозачете

Приведенное выше определение потенциального риска в будущем предполагает отсутствие соглашений о взаимозачете. Соглашения о неттинге — это средства снижения риска, встроенные в производный контракт, где в случае дефолта рыночные стоимости всех позиций по производным инструментам между двумя сторонами, у которых есть соглашения о взаимозачете, агрегируются, т. Е. Позиции с положительной стоимостью могут быть используется для смещения позиций с отрицательным значением.Следовательно, только чистое положительное значение представляет размер кредитного риска на момент дефолта. Если предположить, что существуют соглашения о взаимозачете, потенциальный размер риска в будущем составит

Наличие соглашений о взаимозачете снижает общую кредитную подверженность портфелю. Все функции FINCAD aaCE_SwapPort_dgen, aaCE_SwapPort_dgen_tbl и aaCE_SwapPort_dgen_dist предполагают, что все свопы в портфеле покрываются соглашениями о взаимозачете. В случаях, когда нет соглашений о взаимозачете, кредитный риск портфеля может быть рассчитан путем суммирования рисков отдельных свопов в портфеле.

Пиковая экспозиция и максимальная пиковая экспозиция

Пиковая подверженность риску (PE) — это максимальная величина риска, которая может произойти в будущем при заданном уровне достоверности. Например, 95% PE — это уровень потенциального воздействия, который не будет превышен с достоверностью 95%. Кривая PE (t) — это пиковый профиль риска до окончательного срока погашения портфеля. Пиковая экспозиция определяется уровнем достоверности, для которого мы хотим рассчитать пиковую экспозицию.

Максимальное значение PE (t) на любом заданном временном горизонте называется максимальным пиковым воздействием (MPE).Это можно вычислить с помощью функции FINCAD aaCE_SwapPort_dgen, которая также возвращает дату, когда происходит максимальная пиковая экспозиция.

Ожидаемое воздействие

Ожидаемый размер риска (EE) — это среднее значение распределения требований на любую конкретную дату в будущем до самого длительного срока погашения в портфеле. Ожидаемая экспозиция в момент времени t составляет

Ожидаемое положительное воздействие

Ожидаемое положительное воздействие (EPE) — это средневзвешенное значение ожидаемого воздействия за период времени, где веса — это пропорция, которую представляет индивидуальное ожидаемое воздействие во всем временном интервале горизонта воздействия [1].EPE можно рассчитать как

Интеграл выполняется по всему временному интервалу горизонта подверженности, начиная с сегодняшнего дня (время 0) до даты окончания горизонта подверженности. На практике этот интеграл аппроксимируется суммой по всем датам временных шагов дерева до даты окончания горизонта подверженности риску.

Эффективное ожидаемое воздействие

Эффективное ожидаемое воздействие (EEE) — это максимальное ожидаемое воздействие, которое происходит в течение временного интервала горизонта воздействия. EEE можно рассчитать как

На практике этот максимум берется для всех дат временных шагов дерева до даты окончания горизонта подверженности риску.

Эффективное ожидаемое положительное воздействие

Эффективная ожидаемая положительная подверженность риску (EEPE) — это средневзвешенная величина эффективной ожидаемой подверженности риску за время. Веса — это доля, которую представляет отдельная экспозиция от всего временного интервала горизонта экспозиции. EEPE можно рассчитать как

На практике этот интеграл аппроксимируется суммой по всем датам временных шагов дерева до даты окончания горизонта подверженности риску.

Пример: профиль максимальной подверженности портфеля свопов

В этом примере мы вычисляем несколько показателей кредитного риска для портфеля свопов.Предположим, что контрагент A заключил следующие договоры процентного свопа с контрагентом B:

Используя функцию FINCAD aaCE_SwapPort_dgen_tbl, мы можем выводить различные метрики подверженности и строить график профиля пиковой подверженности за оставшийся срок действия портфеля.

Как мы видим на Рисунке 4, максимальное пиковое воздействие прогнозируется примерно в мае 2010 года с 95% -ным пиковым воздействием около 252 000 долларов США. Пиковая подверженность снижается после этой даты, потому что свопы приближаются к сроку погашения и остается меньше денежных потоков.

Рисунок 1: Снимок экрана входов в aaCE_SwapPort_dgen_tbl.

Рисунок 2: Снимок экрана входов в aaCE_SwapPort_dgen_tbl.

Рисунок 3: Выходные данные метрик воздействия из aaCE_SwapPort_dgen_tbl.

Рисунок 4: График профиля пиковой экспозиции, выводимый из aaCE_SwapPort_dgen_tbl.

Сводка

FINCAD Analytics Suite 2009 предоставляет функции для расчета различных показателей кредитного риска для портфеля свопов. aaCE_SwapPort_dgen можно использовать для расчета подверженности за заданный временной горизонт, а aaCE_SwapPort_dgen_tbl можно использовать для расчета профилей воздействия с учетом набора дат будущих измерений воздействия. Существует также функция полезности aaCE_SwapPort_dgen_dist, которую можно использовать для вычисления совокупного распределения вероятностей в данный момент времени в будущем.

Номер ссылки

[1] Чжу, Стивен Х. и Пыхтин, Майкл (2006), Измерение кредитного риска контрагента для торговых продуктов в соответствии с Базелем II, Книги рисков.

[2] Чжу, Стивен Х. и Пыхтин, Майкл (июль / август 2007 г.), Руководство по моделированию кредитного риска контрагента, GARP Risk Review.

Для получения дополнительной информации или индивидуальной демонстрации программного обеспечения обратитесь к представителю FINCAD.

ЕЦБ завершает работу над руководством по оценке того, как банки рассчитывают кредитный риск контрагента

ПРЕСС-РЕЛИЗ

18 сентября 2020 г.

• Справочник показывает, как ЕЦБ оценивает соответствие моделей кредитного риска контрагента банкам нормативным требованиям.
• Окончательная публикация последовала за консультациями с общественностью в феврале и марте 2020 года.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) сегодня опубликовал окончательный вариант руководства с изложением методологии, которую он использует для оценки того, как банки еврозоны рассчитывают свою подверженность кредитному риску контрагента (CCR) и Риск корректировки кредитной оценки (CVA) после публичных консультаций, завершившихся 18 марта 2020 года.

Эти два типа риска возникают при торговле производными финансовыми инструментами и в операциях, в которых ценные бумаги используются для заимствования или ссуды денежных средств, таких как соглашения об обратной покупке.Оба вида деятельности влекут за собой вероятность дефолта контрагента. Мировой финансовый кризис показал, что это один из ключевых финансовых рисков, с которым сталкивается банк, поскольку дефолты контрагентов могут вызвать системные эффекты.

В соответствии с законодательством Европейского Союза банкам разрешено использовать внутренние модели для расчета стоимости своей подверженности риску CCR и CVA, если эти модели соответствуют нормативным требованиям. В опубликованном сегодня руководстве объясняется методология, которую ЕЦБ использует для оценки достоверности таких моделей, особенно во внутренних модельных исследованиях.

Этот текст также актуален, когда банки подают заявки на расширение или внесение изменений в свои модели, а также для постоянного мониторинга таких моделей ЕЦБ.

Данное руководство не должно истолковываться как выходящее за рамки действующего в настоящее время Европейского Союза и национальных законов и, следовательно, не предназначено для замены, отмены или изменения указанных законов.

ЕЦБ должным образом рассмотрел все комментарии, полученные в течение периода консультаций, и опубликовал отзыв на своем веб-сайте банковского надзора.

По вопросам СМИ обращайтесь: Esther Tejedor , тел .: +49 69 1344 95596.

Контакты для СМИ

Радиолокационная служба контрагента

Подбор игроков и сравнительный анализ форвардов и опционов FX

Внебиржевые рынки деривативов непрозрачны по своей природе. Вы знаете только фирмы, с которыми торгуете.А что насчет остальных?

Counterparty Radar просматривает документы тысяч паевых инвестиционных фондов США, чтобы выявить самых популярных дилеров и наиболее активных менеджеров по валютным форвардным контрактам и валютным опционам. Пользователи могут создавать свои собственные сравнения с коллегами, информировать о выборе контрагентов и получать преимущество в поиске и оптимизации клиентов.

Чтобы узнать больше о доступе и о том, как использовать эту услугу, отправьте электронное письмо [адрес электронной почты защищен]

Насколько менеджеры полагаются на свой топ-банк?

Управляющие активами, которые используют много форвардных валютных контрактов, также используют множество дилеров для совершения этих сделок; менеджеры, которые совершают меньше сделок, используют меньше дилеров.Это не шок. Данные становятся более интересными, когда вы выходите за пределы средних значений, когда размеры панелей — и доля бизнеса, передаваемая каждым менеджером своему высокопоставленному контрагенту, — могут значительно различаться. Например, во втором квартале прошлого года только 11% сделок Pimco было совершено с его дилером номер один, в то время как то же самое верно и для 30% портфеля PGIM.

Лучшая издательская компания Digital B2B 2016, 2017 и 2018 гг.

Лучшее цифровое издательство B2B

Вам необходимо войти в систему, чтобы использовать эту функцию.Если у вас нет учетной записи FX Markets, зарегистрируйтесь для получения пробной версии.

Вы находитесь в корпоративном доступе.

Для использования этой функции вам потребуется индивидуальная учетная запись. Если он у вас уже есть, пожалуйста, войдите в систему.

Вы также можете запросить индивидуальный счет здесь:

, когда спредов CDS и рейтингов недостаточно — LinksAnalytics

Как показывает недавний эпизод с Deutsche Bank, управление рисками контрагента для пенсионных фондов и страховых компаний должно основываться на более активной и всесторонней оценке всех рисков, связанных с контрагентом.Многие советы директоров и инвестиционные комитеты, несомненно, пересмотрели свои отношения с Deutsche Bank в какой-то момент во время эпизода и были вынуждены быстро принять решение (так или иначе) на основе ограниченного объема информации. Такое решение было бы проще с информацией, помимо кредитных рейтингов, спредов CDS и слухов.
Ситуация, конечно, более сложная, чем можно предположить по нескольким цифрам: с одной стороны, большинство крупных банков-контрагентов имеют чрезвычайно сложные балансы, при этом внебалансовые риски значительно более важны, чем то, что находится на балансе.Согласно нашей оценке крупных банков-контрагентов, в среднем активы, отражаемые на балансе, составляют лишь 65% от всех активов, которые можно отследить до банков. Это возможно за счет использования спецтехники (SIV, SPE, VIE и др.). Кроме того, из-за так называемых генеральных соглашений о взаимозачете только небольшая часть (~ 0,05%) от общей номинальной стоимости производных финансовых инструментов фактически включается в баланс. Все это создает огромную неопределенность, которую не разрешает политизированный и коммерческий характер кредитных рейтингов.
С другой стороны, многие банки, и не в последнюю очередь Deutsche Bank, составляют системно важную часть глобальных финансовых потоков и, как таковые, будут привлекать не только более пристальное внимание регулирующих органов, но и большую готовность выручить в случае бедствия. Безусловно, способность и готовность правительства оказывать финансовую помощь банкам имеет значение для кредитного риска. Но не все местные правительства в равной степени обеспечены, чтобы позволить себе такое спасение. Итак, как согласовать все эти факторы при динамической оценке лимитов рисков контрагента? Насколько рискованным был эпизод с Deutsche Bank и что можно сделать, чтобы управлять рисками в будущем?

Возьмем пример Deutsche Bank: оценить степень риска по мере поступления новостей было бы проще, если бы было понятно, чего нет на балансе банка.Наряду со всеми другими крупными инвестиционными банками Deutsche Bank имеет значительные позиции по производным финансовым инструментам. Согласно их годовому отчету за 2015 год, условная стоимость этих деривативов немного ниже 42 триллионов евро. Большая часть этого риска (32,9 трлн евро) приходится на процентные свопы. Чтобы было ясно, экономические риски банка составляют лишь часть этой стоимости — всего около 20 миллиардов евро, или около 0,06%. Значит, несобытие?
Не совсем так. Сложный механизм денежного (или эквивалентного) обеспечения применяется для управления контрагентным риском всех вовлеченных сторон.Одна сторона сделки в таком случае обычно — это пенсионный фонд или страховая компания, хеджирующие свои обязательства, а другая сторона — хедж-фонд или банк. Когда по какой-либо причине на рынке наблюдается кризис, такой как тот, который мы видели в Deutsche Bank (DB), сделки, которые разворачиваются в одном направлении (в случае DB, по сообщениям ряда хедж-фондов), скорее всего, создадут довольно серьезную проблему. немного больше открытая экспозиция. Что еще более беспокоит, если процентные ставки начнут расти, как это происходит в этих обстоятельствах, возникнет большая потребность в денежном обеспечении со стороны, которая выигрывает, в то время как сторона, которая проигрывает, может не предоставить требуемое обеспечение, таким образом подвергая DB .
Однако, судя по незатронутым спредам EONIA и LIBOR, поводов для паники пока мало. Ряд факторов помогает снизить конкретный риск. Во-первых, Deutsche Bank входит во вторую группу банков G-SIB (глобальные системно важные банки), список, который явно указывает правительству, какие банки не могут разрешить сами. Во-вторых, разрыв в устойчивости долга Германии составляет 1,5% (источник: LINKS Counterparty Risk Assessment) — одно из немногих правительств, способных остановить любое негативное развитие событий, хотя размер (гипотетического) спасения составляет колоссальные 5.